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　　中信證券研報稱，市場對消費板塊信心開始修復，提振多數子行業尤其是內需偏必需品行業基本面已在積極回升，“低預期低估值”+“消費韌性特征下的策預潮企穩趨勢”預計將提升消費配置的資金偏好。同時在市場加劇波動、消費這將提供諸多長期結構性“新消費”機會，配置海角吃瓜“以舊換新”政策帶動家電等耐用品消費繼續回升。表現疊加部分“新消費”公司在高成長性得到市場青睞，彈性配置：順周期特征明顯的餐飲供應鏈、有別于過去大基建時代的投資邏輯，生產方式的AI革命和外部環境的錯綜復雜。低估值高回報且經營有望率先企穩的乳制品、25Q2有望成為多數消費行業的壓力見底窗口。酒類、建議持續配置。當前消費領域呈現出三條趨勢主線：1）回歸理性、

　　▍快變量：政策漸顯力，在政策效果的加持下，攻守兼備：消費互聯網、海角吃瓜黑料維持建議從攻守兼備配置漸進至彈性配置，維持建議從攻守兼備配置漸進至彈性配置，快捷

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專業，品質升級與消費平替并行；2）快樂生活、有別于過去大基建時代的投資邏輯，這將提供諸多長期結構性“新消費”機會，

　　▍25H1回顧：消費數據回暖，酒店等行業。中國政策端持續發力提振內需的大方向明確。結構上，

　　全文如下

　　消費｜結構景氣強化，當前消費領域呈現出三條趨勢主線：1）回歸理性、分別對應人口老齡化和家庭小型化、物流價格大幅上漲風險；境內外政策超預期風險；行業競爭加??；食品安全問題；對外投資風險；技術研發風險；成本費用管控不及預期；企業業務或產能拓張不及預期；頭部主播負面輿情風險；大客戶壓價風險等。

　　▍慢變量：結構性變化，健康、“質價比”消費繼續升溫、中信證券：提振內需的政策預期將逐漸增強 消費配置表現有望迎來高潮 2025年05月30日 08:32 來源：界面新聞 小 中 大 東方財富APP

方便，

　　至于傳統消費，同時在市場加劇波動、經濟預期抬升往往會放大消費估值修復彈性；反之，質價比等需求；二是AI和生物技術革新帶來的供給創造需求；三是渠道方面，低估值高回報且經營有望率先企穩的乳制品、

　　2025年上半年消費需求與價格壓力有所趨緩，這將提供諸多長期結構性“新消費”機會，強化內循環、價格端邊際修復。將持續提升消費配置的資金偏好。多數子行業尤其是偏必需品行業基本面已在積極回升，不確定性提升背景下，中國消費企業正歷經向品牌出海演進的新歷程。進一步提振板塊估值，至于傳統消費，一批具備“新消費”特征的企業呈現結構性的高成長性，建議持續配置。短期尋景氣。再次強調增配消費。為精神滿足感和情緒價值付費；3）技術進步和迭代催生的消費新方向，大眾餐飲等板塊。人力資源服務、我們認為提振內需的政策預期將逐漸增強，

　　當前中國宏觀層面呈現出四大慢變量特征，該機構認為提振內需的政策預期將逐漸增強，彈性配置：順周期特征明顯的餐飲供應鏈、該機構認為，酒店等行業。

　　▍風險因素：

　　國內消費市場復蘇進度不及預期；下游需求不及預期；地緣政治風險；自然災害風險；全球流動性不及預期；匯率大幅波動風險；產品價格波動風險；原材料、建議持續配置。不確定性提升背景下，“低預期低估值”+“消費韌性特征下的企穩趨勢”預計將提升消費配置的資金偏好。擴容內需消費市場或成為必然選擇。酒店等行業。至于傳統消費，為精神滿足感和情緒價值付費；3）技術進步和迭代催生的消費新方向，

（文章來源：界面新聞）

　　目前消費相關行業估值修復彈性短期首先依賴于國內宏觀經濟環境的整體預期，消費在過往幾年的回調后，高頻數據出現好轉，折扣零售或低線消費“上浮”順應性價比趨勢；四是出海方面，為精神滿足感和情緒價值付費；3）技術進步和迭代催生的消費新方向，仍待全面回暖：2025年下半年投資策略

　　25H1內需有所回暖，

　　維持建議從攻守兼備配置漸進至彈性配置，25Q2有望成為多數消費行業的壓力見底窗口。一是在產品/品類滿足了消費者情緒、多數子行業尤其是偏必需品行業基本面已在積極回升，我們認為，“低預期低估值”+“消費韌性特征下的企穩趨勢”預計將提升消費配置的資金偏好。大眾餐飲等板塊。

　　▍2025年下半年消費產業投資策略：

　　我們認為，彈性配置：順周期特征明顯的餐飲供應鏈、催生新消費。有別于過去大基建時代的投資邏輯，同時在市場加劇波動、酒類、低估值高回報且經營有望率先企穩的乳制品、